近期管線管利潤上漲幅度較大

　　黑色產業鏈利潤變化：需求大幅提升的同時利潤上升幅度有限

　　近期管線管利潤上漲幅度較大。據利潤模擬模型，與前周相比管線管噸毛利上漲18.22元/噸至312.18元/噸。

　　警惕管線管需求大周期頂部拐點的出現。當前管線管需求強勁，但今年的階段性強勢需求不能線性外推至全年，對后期管線管需求依然謹慎。地產用鋼需求有較大可能在今年出現頂部拐點，已經出現的一些信號值得關注。自2016Q1，地產開啟一輪超級去庫周期，2020Q1則****出現庫存的明顯拐頭，地產可能逐漸進入供大于求的階段。從短期邏輯來看，地產商有充分的動力在旺季大量推盤來彌補1-2月的銷售缺失，使得階段性供給達到甚至超越去年旺季的水平。但整體購房需求難回去年水平，當前30城大中城市商品房成交面積還趴在過去10年的底部。

　　疫情催化下，地產供大于求的矛盾被提前激化，在居民收入下降，又沒有居民信貸政策充分松綁下，三四線城市的購房需求將開啟下行，地產供大于求的累庫拐點會從今年開始。過去兩年，三四線城市的棚改透支了部分需求，地產累庫矛盾將對三四線城市房價形成壓力，進而形成對地產銷售、新開工規模的負反饋循環。長期來看，地產新開工有持續下行壓力，地產用鋼需求也將開啟緩慢下行周期。